近日，A股上市游戏公司2023年三季报披露正式落下帷幕。近三季度A股游戏公司表现如何？哪一个最赚钱？哪一种最浪费？谁花钱最多？谁最重视研发？对于2023年A股游戏公司三季报所体现的各类“典型”公司，本期陀螺先生将为大家一一盘点。

前三季度业绩透视：复苏势头良好，80%以上企业期内盈利

首先，我们看一下整体概况。今年前三季度，A股游戏板块业绩企稳回升。

据陀螺君粗略统计，交出2023年Q3“成绩单”的37家A股游戏公司前三季度累计实现营收约809.21亿元（人民币，下同），累计实现利润约105.29亿元。与去年前三季度相比，业绩复苏势头良好，期内超过80%的游戏公司实现盈利。

营收方面，实现营收正增长的企业有23家，占比超过60%。其中，三七互娱、世纪华通、完美世界、卧龙地产、神州泰岳，这五家厂商的营收占据了A股游戏公司总营收的“一半”。

A股游戏板块收入领头羊仍然是三七互娱（120.42亿元），其次是世纪华通（97.87亿元）和完美世界（61.95亿元）。从营收增长来看，增幅最为明显的是名臣健康，同比增长131.47%；其次是中科云网络和冰川网络，涨幅均超过50%。

净利润方面，16家游戏公司实现利润增长，包括星汇娱乐、耀基科技、神州泰岳、巨人网络等，其中一半以上净利润同比下降，降幅最高的是中科云网络，同比下跌1579.61%。 6家公司面临亏损，凯撒文化首当其冲，亏损1.31亿元。

从盈利角度看，虽然市场有所复苏，但近半数游戏厂商前三季度净利润仍不足亿元，有的甚至陷入亏损，公司整体发展举步维艰。说。乐观。不过，这种现象未来可能会得到改善。

首先，游戏版号已常态化发布，不少厂商加快了“出新”步伐，希望新游戏贡献新增量；其次，厂商也在探索新的获量方式和新的商业模式，如弹幕互动、小游戏、真人互动视频游戏、人工智能等，因此营收和净利润仍有良好的增长空间。后续游戏公司的利润。

六大宗派中的“最”：

最“赚钱”：三七互娱净利润22亿元

过去几年，三七互娱、世纪华通、完美世界一直是A股游戏板块的营收三巨头，但排名略有波动。今年前三季度，三七互娱以营收120.42亿元、净利润21.92亿元位居A股游戏板块第一。

贡献其收入和净利润的是《斗罗**：魂师对决》、《谜题求生》、《叫我大掌柜》、《小蚂蚁王国》和《凡人修仙：人类》等长期运营的游戏《世界》、《最后的原始》、《霸权》等新产品。

其中，“三消+SLG”游戏《谜题求生》截至今年上半年累计全球总收入超过80亿元。 《凡修仙传奇：人界》上半年也取得了不错的成绩。信达证券研报称，该游戏首月收入突破6亿元。

不仅手游产品盈利，三七互娱今年还大力布局小游戏赛道，推出了《寻道大千》、《叫我大掌柜》、《小蚂蚁王国》、《拼图**》等用于迷你游戏。其中，《寻道大千》于6月上线，7月长期位居微信小游戏畅销榜。其月收入预计将突破1亿。或许是因为微信小游戏渠道的红利，三七互娱计划将小游戏打造成公司的第三业务增长极。

新产品方面，三七互娱储备了30余款产品，包括MMORPG手游《扶摇一梦》、3D异世界冒险MMORPG《苍穹之勇者》、神话题材卡牌游戏《龙与爱丽丝》 》以及西方奇幻MMORPG《失落之门：序幕》等。

除三七互娱外，世纪华通、完美世界今年前三季度收入同比均增长7%。从净利润来看，世纪华通的增速快于完美世界。世纪华通前三季度实现净利润14.29亿元，同比增长107.18%，主要得益于海外自研游戏收入的增加以及公司持续降本增效。

今年，世纪华通旗下点点互动长期运营产品《Family Farm Adventure》《Valor Legends : Eternity》销量稳定，新产品《Frozen City（冰封时代）》和《Whiteout Survival（冰霜启示录）》也表现得非常好。眼睛。生存策略手游《Whiteout Survival（冰霜启示录）》多次进入data.ai中国手游海外收入增长排行榜。

我们认为，三七互娱和世纪华通净利润的增长主要来自于新游戏的增量贡献以及内部费用的减少。完美世界更多的是产品周期问题，迫切需要新游戏来带动业绩。增加。

需要注意的是，今年前三季度，这三家公司的研发费用均有所减少。三七互娱研发费用5.73亿元，同比下降22.04%；世纪华通11.44亿元，同比下降10.55%；完美世界为15.89亿元，同比下降2.45%。

不过，这三家公司目前都有不少新产品储备被披露。完美世界还拥有自主研发的手游《女神异闻录：夜之魅影》、《一拳超人：世界》、客户端游戏《诛仙世界》和《完美新世界》。目前，《女神异闻录：暗夜魅影》已经获得版号，在浩宇快报平台上也拥有超过8.4分的高分。 《诛仙世界》还透露，将于近期开启新一轮测试。

最“败家”：凯撒文化净亏损1.31亿元

37家A股游戏公司中，有6家净利润为负。其中，凯撒文化以亏损1.31亿元位居榜首。亏损原因是现有游戏产品已进入生命周期后半段，运行收入出现下滑。同时，毛利贡献未能覆盖期间费用，导致公司出现亏损。当然，也有受版本号限制的客观因素。

目前，凯撒文化旗下《神墓军团》、《七侠之争》、《三国奇缘2017》、《新三国荣耀》等大部分游戏已进入下半年。它们的生命周期，销量自然就下降了。 《镇魂街：破晓》、《战斗规则》等新游戏正处于运营阶段，需要一定的时间酝酿才能贡献新的增长。

目前，该公司全新即时卡牌游戏《镇魂街：破晓》已于7月在港澳台地**上线，**版本也已进入测试阶段。横版3D格斗手游《格斗法则》于9月上线。据悉，该游戏上线首日就闯入iOS免费游戏前三名。有业内人士预计，该游戏首月收入已突破1亿。

除了这两款游戏将在未来几个季度贡献新的增长外，凯撒文化还有多款新产品正处于发布阶段。卡牌对战游戏《矩阵危机：失落边缘》预计12月上线；线上小说IP改编的MMORPG手游《昭天世界》正在进行最后调整，预计11月对外测试；与DeNA（中国）合作开发的《圣斗士星矢：重生2》已获得版本号。

此外，公司还有正在开发的《BLEACH》、《SNK全明星》、《奥特曼》等知名IP授权产品，对未来储备充足。因此，预计未来凯撒文化的发行线也会比较大。活泼。

同样受限于产品“供给不足”，中青宝、天舟文化、汇成科技等前三季度也出现亏损。其中，中青宝、天洲文化净利润同比均下降超100%。中青宝的游戏和云服务两大业务线营收均出现大幅下滑。

今年以来，中青宝作为发行单位，已获得20余款游戏授权，但上线的产品却寥寥无几。目前，其游戏业务以《朋友广东麻将》、《幸运麻将》等麻将游戏以及与网易合作运营的《阴阳师》为支撑。

天舟文化也面临着营收和净利润的双降。不过，该公司目前正在加快新游戏的推出。据其在投资者平台披露，该公司代理的卡牌游戏《商店**传奇》计划于下半年在全球发行。基于该模型的AI社交产品“Party Yoo”正在开发中。

最“励志”：名臣健康净利润暴涨10倍

名臣健康今年的业绩较为亮眼，前三季度营收达到13.03亿元，同比增长131.47%；净利润1.65亿元，同比增长1002.44%。财报显示，其营收和净利润的增长主要得益于游戏发行业务的快速发展以及自研游戏的收入分成增加。

要知道，名臣健康从日化进军游戏行业才三年时间，但游戏业务却发展迅猛。近三年来，先后收购了杭州雷言、海南花朵、喀什奥数等自研游戏公司。还成立了多个出版团队，其中大部分以海南星轩时空名义。截至2022年底，公司游戏业务线员工1016人，同比增长223.57%，员工规模与中端厂商相当。

今年以来，名臣健康的杭州雷燕的“百龙”和海南华朵的“万王之王”、“无极无极”、“九省之下”依然贡献着稳定的营收。新游戏《沙城挑战》和《主播降临》也带来了一定的增长。据悉，杭州雷言的卡牌策略《主播降临》8月10日上线首日就位列iOS免费榜第十名。

目前，名臣健康在研项目包括一款奇幻冒险风格MMOARPG手游《我的联盟》和一款处于研发阶段的SLG+模拟经营游戏《天下一刀》。新收购的喀什奥术团队还与字节跳动合作推出了一款死亡IP漫画改编游戏《界界道明》。游戏首个PV于7月4日发布，截至10月31日，官网预约人数达154万。该公司预计将于2024 年第一季度首先在海外发布。

除名臣健康外，前三季度净利润同比增长超过100%的公司还包括奥飞娱乐、星辉娱乐、顺网科技、冰川网络、世纪华通等。其中，冰川网络营收前三季度21.13亿元，同比增长68.84%；净利润1亿元，同比增长115.55%。其净利润增长的主要原因是去年同期基数较低。

今年，冰川网络没有推出新游戏。其利润贡献来自《超级世界》、《X-HERO》和《神圣灵魂的冲突》三款游戏。根据上半年财报，这三款游戏合计贡献超过收入的80%。

尽管老产品收入稳步增长，但冰川所依赖的“副游戏营销”模式的可持续性仍受到质疑。尤其是随着越来越多的竞争进入游戏，副游戏营销对于产品的推广作用正在减弱。 Glacier Network显然也意识到了这一点，并且储备了大量的新产品。其手游卡牌游戏《天国传奇》和《暮光幻想》均已进入测试阶段，但仍没有预计上线日期。

最“绝望”：中科云网络拟剥离游戏业务

与上述游戏公司相比，中科云网的日子相对艰难。今年前三季度，公司营收1.45亿元，同比增长80.84%；净亏损1.09亿元，同比增长1579.61%。在财报中，中科云将亏损归因于：一是游戏子公司微银亏损3300万元；二是游戏子公司微银亏损3300万元；其次，计提了股份费用和投资者索赔负债；三、公司新型N型高效光伏电池业务尚处于投资建设阶段，控股子公司出现亏损。

中科云网络于2020年6月通过收购北京美麦科技有限公司和重庆微银网络科技有限公司进入游戏行业，逐步形成“餐饮团餐+游戏”双主业发展格局”。转型后的中科云网确实取得了不错的成绩。 2021年年报显示，公司游戏业务收入为2.16亿元，占公司营收的68.20%。但2022年，游戏业务收入骤降至2600万元，占比20.25%。

直到今年前三季度，该公司的游戏业务已经出现亏损。财报显示，主要负责中科云网游戏业务的重庆微银亏损3300万元，去年同期亏损约3000万元。亏损的原因是新推出的游戏产品初期市场培育和推广成本较高。亏损的持续扩大，也让中科云网络决心剥离游戏业务，转投新能源。

中科云网表示，鉴于公司现有餐饮团餐、网络游戏推广运营等主营业务的规模和盈利能力暂时不足以支撑公司长期发展，经充分论证和落实相关办理决策审批手续后，公司随即向N公司提交了在高效电池研发、生产制造方面进行战略转型的请求。但项目能否如期达产以及达产后能否达到预期经济效益，取决于市场情况和运营管理能力。

事实上，不仅是中科云网络，盛讯达今年也宣布出售旗下游戏子公司，剥离游戏业务。近年来，不少传统企业通过并购进入游戏行业，但真正站稳脚跟的只有一部分，能够持续获取高额利润的也只有极少数。转变并不容易，但已经完成并珍惜。

最“重投入”：星辉娱乐研发投入增长157%

近两年来，虽然大部分游戏公司都喊出了“降本增效”的口号。但在游戏这个内容驱动的行业中，大规模减少游戏研发投入的仍然屈指可数。今年前三季度，超过60%的A股游戏公司增加了研发支出。

其中，星汇娱乐投资同比大幅增长。早期，陀螺先生曾出现在《只是因为一款新的SLG游戏？》这家连续两年亏损的厂商业绩出现逆转，Q3净利润猛增477%。文章中对这家公司进行了分析。

星辉娱乐这两年一直处于亏损状态。主要问题是产品缺乏成功和新业务流失。该公司今年做出了一系列变革。比如加快新游戏上线的步伐；采用租赁、转让等调整队伍等措施增加收入。

游戏方面，星辉娱乐今年推出的SLG游戏《战地无国界》和放置冒险RPG游戏《冒险岛R：经典重新定义》的东南亚版《冒险岛R:进化》均取得了不错的成绩。其中《战地无国界》由腾讯发行，上线首月收入突破亿元。

除了这两款游戏外，星辉娱乐还有5款待发行游戏和6款正在开发中的游戏。其中《冒险岛：联盟的意志》、《起源与勇士》、《塔塔人物》、《斗破苍穹：异火降临》等均已获得版号。

新游戏处于上线推广期，储备游戏处于研发阶段。因此，今年前三季度，星辉娱乐的销售费用和研发投入都有所增加。财报显示，公司期内销售费用为1.64亿元，同比增长57.46%；研发投入4200万元，同比增长157.66%。

相比星汇娱乐短期加大研发投入，完美世界和世纪华通的研发投入更为长期和“疯狂”。今年前三季度，完美世界和世纪华通的研发投入均超过10亿元，分别占总营收的25.82%和11.68%。过去5年，两大巨头研发投入均超过10%。

最“受宠”：拓维信息年内股价暴涨147%

今年前三季度，随着国内游戏市场复苏信号增强，游戏股股价也表现不俗。 2023年1月1日至2023年11月1日，10个月时间，A股市场37家游戏公司中，28家股价呈现上涨趋势，占比约75%，其余公司股价呈上涨趋势。 9家游戏公司下跌。占比25%。

其中，涨幅最高的是拓维信息（147.36%），其次是昆仑万维（113.26%）、神州泰岳（99.52%）和冰川网络（77.92%）。前两者恰好处于AI新概念的最前沿，而后两者的表现也确实很突出。

拓维信息拥有软件云服务和游戏两大业务线。随着今年AI概念的兴起，拓维信息一方面在AI行业拥有大规模模型培育的经验和产品；另一方面，它与华为在人工智能领域有合作，因此受到资本的青睐。公司股价较年初上涨147.36%。

游戏方面，拓维信息全资子公司火融信息也在开发一款SLG游戏《大厨小队》。该产品目前正处于测试阶段。

与拓维信息类似，昆仑万维今年大力宣传“AI”大旗，甚至提出未来十年“all in”AGI和AIGC。在新概念的推动下，投资者也在疯狂拉高股价。不过，与上半年的疯狂相比，下半年AI概念股却逐渐回落。

年初以来，*ST马赛克、中科云网股价跌幅较为严重。前者股价下跌46%，后者股价下跌27%。这两家公司前三季度营收和净利润均出现下降，股价下跌的原因可能是内部运营和产品运维。

我们认为，A股博彩板块的投资者变得更加理性。股价波动虽然是受新趋势、热点话题推动，但更多与公司内部战略布局和产品相关。目前来看，A股上市游戏公司确实不容易，但在“产品为王”的时代，专注优质研发市场自然会给出不错的回应。

附统计图（近三季度营收排名）